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叉车业务和政府的土地收储补偿费用推动盈利高于预期

核心摘要:安徽合力于3月17日收盘后公布了2013年全年业绩,收入/净利润分别为人民币65.53亿/5.02亿元,同比增长10%/44%,与分析师的预测持平/高4%,较万得市场预测低1%/高4%。要点:1)叉车业务贡献了总销售额的67%,是表现最好的业务板块(同比增长12%),主要是受到了叉车行业销量强劲增长(同比增长11%)的推动。分析师目前预测叉车销售将于201

安徽合力于3月17日收盘后公布了2013年全年业绩,收入/净利润分别为人民币65.53亿/5.02亿元,同比增长10%/44%,与分析师的预测持平/高4%,较万得市场预测低1%/高4%。

要点:1)叉车业务贡献了总销售额的67%,是表现最好的业务板块(同比增长12%),主要是受到了叉车行业销量强劲增长(同比增长11%)的推动。分析师目前预测叉车销售将于2014/15/16年同比增长8%/8%/9%。公司对2014年总收入制定的计划为人民币74亿元,隐含13%的同比增幅(分析师的预测为8%)。2)毛利率从2012年的18.1%回升至19.6%,主要得益于叉车及配件板块毛利率的上升,而装载机业务则亏损(毛利率为-1%)。3)营业外收入显著提升,因2013年公司收到地方政府支付的土地收储补偿费用人民币1.008亿元(占税前利润的16%)。安徽合力于1月份公告宣布收到了地方政府第二笔土地收储补偿费用人民币1.008亿元,分析师预计剩余的人民币3,200万元也将于今年到账。4)经营现金流同比增长80%(资金流入人民币6.63亿元),主要得益于运营资本管理的改善和人民币1.008亿元的政府补偿费用。

投资影响

分析师将2014/15/16年每股盈利预测分别上调7%/1%/4%至人民币1.12/1.04/1.13元,以反映分析师对人民币3,200万元的政府补偿费用将于2014年到账、和叉车销售持续增长的预期。分析师相应地将基于2015年预期EV/GCI/CROCI的12个月目标价格上调1%(主要估值倍数未变)至人民币11.9元。分析师维持对该股的中性评级,主要上行/下行风险包括叉车收入增长/利润率高于/低于预期。

(责任编辑:孙艳)
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